«Быки» впряглись в «Газпром»

Котировки акций «Газпрома» (MOEX: GAZP) на биржевых торгах обновили двухмесячный максимум, приблизившись к отметке 140 руб. За два дня уверенного роста они прибавили в цене почти 15%, при этом объем торгов достиг максимума с сентября 2022 года. Игра на повышение идет на фоне слухов об отмене налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для компании. В этом случае дивидендная база за год может составить около 30 руб. на акцию. Однако аналитики отмечают риски отказа от дивидендов, как это уже было в 2023 году.

Во вторник, 24 сентября, стоимость акций «Газпрома» обновила максимум с 22 мая: на основной сессии — 138,9 руб., а на вечерней — 139,9 руб. Уверенный рост котировок одной из крупнейших по капитализации российских компаний наблюдался второй день подряд. За это время они выросли почти на 15%. Рекордный за два года был и объем торгов — свыше 38,5 млрд руб.

Поводом для игры на повышение стало сообщение агентства Bloomberg, опубликованное накануне, что правительство РФ рассматривает возможность снижения налогового бремени для компании в следующем году. В частности, как отмечает агентство, прорабатывается вариант по снятию дополнительной налоговой нагрузки, вероятно, НДПИ, с «Газпрома», который долгое время был основным источником денежных средств для правительства.

По оценке Bloomberg, основанной на полученных документах, налоговое бремя «Газпрома» может снизиться примерно на 30%, до 1 трлн руб.

Слухи о возможном смягчении налогового бремени для компании — это один из двух факторов наряду с новостями по «Силе Сибири 2» (ее выведут на проектную мощность досрочно), который может привести к существенной переоценке стоимости данного актива, что мы и видим на этой неделе, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская.

В конце августа «Газпром» уже опубликовал отчетность по МСФО за первое полугодие 2024 года. Они превзошли ожидания аналитиков, отмечает партнер Capital Lab Евгений Шатов. Так, выручка выросла на 24%, до 5,09 трлн руб., чистая прибыль выросла более чем в три раза, до 1,096 трлн руб. Кроме того, компания показала существенное сокращение финансовых расходов, с 776 млрд руб. до 276 млрд руб. Во многом это связано с сокращением убытка по курсовым разницам, поясняет господин Шатов.

При этом на прошлой неделе российский рынок акций вышел из затянувшегося снижения (см. “Ъ” от 24 сентября). Индекс Московской биржи приближается к отметке 2900 пунктов. Уверенный разворот продемонстрировали ключевые акции, формирующие индекс Московской биржи,— Сбербанка, ЛУКОЙЛа, «Татнефти». Лишь «Газпром» до последнего времени отставал от общей динамики.

В случае отмены дополнительного НДПИ значительно увеличится вероятность дивидендных выплат со стороны «Газпрома», ожидает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.

В частности, вклад только первого полугодия 2024 года в теоретические дивиденды компании (при норме выплат в 50% скорректированной прибыли) составляет 16,5 руб. на акцию. Исходя из нынешних котировок, это соответствует доходности в 12,8%. За весь год дивидендная база может составить около 30 руб. на акцию, оценивает эксперт.

В ближайшие два месяца российские компании могут заплатить акционерам дивиденды на сумму более 650 млрд руб.

Однако одним из рисков может стать повторение ситуации прошлого года, когда заявления менеджмента были позитивны относительно финансовых результатов и фокус был направлен на выплату дивидендов, но в конечном итоге дивидендов не последовало, указывает господин Шатов. Кроме того, у «Газпрома», по его оценке, по-прежнему огромный CAPEX. Например, капитальные вложения компании, а также капитализированные и уплаченные проценты в три раза больше, чем операционный денежный поток. Свободный денежный поток глубоко отрицателен. «Поэтому вероятность повторения ситуации достаточно велика»,— считает господин Шатов.

Прокрутить вверх